最近几年线上杠杆炒股，受重要下游产业房地产市场的拖累，厨电龙头老板电器表现得非常糟糕。
不过，公司所遭遇的问题基本是行业共性的，如果撇开股价不论，业绩端的表现其实还算是坚挺。
从2024年年报数据看，全年老板电器共实现营业收入112.13亿，同比增长0.1%；净利润15.77亿，同比下降8.97%；扣非净利润14.56亿，同比下降8.08%。
众所周知，当前房地产仍然处于水深火热之中，根据奥维云网（AVC）监测数据显示，2024年全年厨电整体（吸油烟机、灶具、消毒柜、洗碗机、单功能机、一体机）精装市场开盘项目1,222个，同比下降21.9%，精装套数66.41万套，同比下降28.9%。
这种背景之下，老板电器还能做到营收与上年持平，主要得益于：
1、四季度“国补”政策发力，数据显示前三季度国内厨卫电器市场仍呈下行态势，但是在四季度“国补”期间出现了高速增长，恶补了不少销量。
2、靠市场集中度提升来维系销售体量，根据奥维线下报告显示，老板品牌吸油烟机、燃气灶零售额市场占有率分别为 32.06%、31.73%，较2023年同期分别提升1.09、1.71个百分点。根据奥维线上报告显示，老板品牌厨电套餐零售额市场占有率为25.46%，继续保持行业第一的位置。
3、采用行业内唯一的代理制营销模式，通过强有力的管控、股权激励与事实上的事业合伙人制度，来提升营销效率，使得代销渠道表现亮眼。年内代销收入35.43亿，同比增长21.22%。
虽然营收没有下降，但是无奈毛利率比2020年之前下滑了不少，其中2024年又再度比2023年下降了接近1个百分点，叠加线上销售费用的增加，致使净利润表现明显要弱于营收。
毛利率之所以会下降，一是因为代销渠道毛利率本身要低于直销，此消彼长下，自然会对综合毛利率产生负面影响；二是“国补”政策刺激消费的同时，本身也会影响到毛利率。
然而，尽管盈利有所下降，但是公司还是明显提升了分红。全年每股派息1元，对应现价，股息率达到了4.98%，首次进入了高股息俱乐部，并且预计2025年还会继续进行中期分红。
作为一家居于寡头地位的行业龙头，当前12倍PE、5.04%的股息率，看起来颇有吸引力。
不过进入2025年后，一季度业绩还在继续下滑，1-3月份仅实现营业收入20.76亿、净利润3.4亿、扣非净利润3.14亿，分别同比下降了7.2%、14.66%、11.13%。主要原因还是在于地产竣工情况的进一步恶化，貌似连国补都变得有些不太好使。
但是，潮水退出方知谁在裸泳，个人认为在行业大环境比较糟糕的情况下，能将业绩回撤控制在一个较小范畴内，算是企业能力的一种体现。
当前房地产市场实际上已经处于一个非常惨烈的状态线上杠杆炒股，一旦这个重要下游产业出现少许回暖，对老板电器的裨益将是巨大的。所以公司目前事实上正处于一个周期性低谷，价格已然便宜的情况下，未来的潜力显然还是有的。